元月中旬起進入美國超級財報週，各項企業消息利空中斷全球股市自去年11月20日以來的反彈走勢，再加上美國12月零售銷售連續第六個月下滑，景氣衰退疑慮再起，壓抑全球股市自高檔拉回整理。所幸投資人樂觀期待歐巴馬即將推出的7750億美元至一兆美元振興景氣方案，伴隨美國房貸利率、高收益公司債利差及倫敦美元銀行間拆借利率等指標持續下滑，顯示全球信貸緊縮現象已有逐漸改善，提供股市下檔支撐。另一方面，在經濟活動轉趨惡化之際，全球央行積極採取降息舉措，今年以來包括歐元區、英國、印度、印尼、台灣、泰國、墨西哥、土耳其等央行均有降息動作，並釋出未來仍有持續降息機會，增添海外債券市場多頭續航的樂觀氣氛。

春節假期國際瞭望: 多空拉鋸，全球降息風潮嘉惠債市，股市醞釀震盪築底

放眼未來三週，富蘭克林證券投顧指出，國際金融市場仍將隨消息面震盪加劇，尤以企業財報、經濟數據、利率會議以及政策面題材四大面向較為重要(附表)，這段期間許多國家央行將召開利率會議，在全球央行相繼加入降息行列，預料全球債市表現將較為穩定突出，股市則以區間震盪整理格局為主。首先，未來一週將由超級財報週與歐巴馬上任兩項議題主導，市場預期中國也有降息空間，消息面多空拉鋸將加劇股市震盪壓力；隨著時序進入中國農曆春節期間，國際市場消息面轉為清淡，可留意美國1/28利率決策會議聲明稿與成屋銷售數據，股市預料狹幅整理；春節假期過後，盤勢焦點將重返美國ISM製造業與服務業指數、個人所得與支出、就業報告等經濟指標，中國假期買氣將牽動各產業訂單展望。

富蘭克林建議:
債市比重宜佔五至八成，股市擇優分批佈局，看好全球、大中華與拉丁美洲

富蘭克林證券投顧分析，全球股市歷經歐巴馬當選後帶動的一波反彈行情，2月份投資人將重新聚焦檢視經濟與企業財報成績，因此股市上下震幅加大，也有回測前波低點尋求支撐的可能。相較於股市的不確定性眾多，富蘭克林證券投顧認為，牛年將是全球債券市場持續綻放光芒、大鳴大放的一年，由於降息已經成為全球央行拯救經濟的必要手段之一，在美國引領工業國家走向低利率時，許多新興國家公債仍提供高達5%以上的債息收益，美國吉利美債券擁有跟公債一樣的高債信等級，卻可提供較高的收益率，未來將有熱絡的資金行情可期，建議透過全球政府債券型基金及美國政府債券型基金加以掌握。

另一方面，富蘭克林證券投顧指出，由於股市已經預先反應景氣低迷，預期第一季全球股市將呈現區間震盪整理格局，除非再出現預期之外的重大利空，否則股市應不至於大幅跌破前波低點。再者，不同於去年金融海嘯初期引發的非理性恐慌性賣壓，投機氣氛退潮後將回歸基本面題材，個股股價表現間的差異將更加明顯，此時須格外重視基本面與價值面選股功夫，較看好財務體質健全的全球與美國大型股、受惠中國內需與政策作多題材的全球大中華概念股與台灣股市、以及兼具降息、內需暢旺與貨幣升值利基的拉丁美洲股市，可作為優先佈局的選項。

在股債配置比重上，富蘭克林證券投顧建議投資人仍應採取「債優於股」的投資策略，積極型投資人股債配置比為五比五，其中股票部位一半放置在全球股票型基金，債市部位則以政府債券型基金為主，搭配新興債與美國高收益公司債，並採分批加碼策略介入。穩健型投資人建議的股債配置比為四比六，債多於股，絕大多數股票部位建議放在全球股票型基金，衛星部位則建議少量的美國大型股及拉丁美洲股市。至於保守型投資人則維持政府債市及全球股票型基金的建議，股債比重為二比八。

富蘭克林2009年2月投資組合建議

積極型投資人–政府債與全球股為核心，分批承接新興股債市及高收益公司債

考量全球景氣基本面少有太多好消息可以期待，建議即使是積極型投資人也不應躁進，故股市部位宜以全球股票型基金為主軸，如平衡佈局於歐美亞三大區塊的富蘭克林坦伯頓世界基金可列入優先選項，並可納入一成左右的公用事業與生技醫療產業型基金，透過這兩大產業營運較不受景氣循環影響的特性，尋求資產組合的另一防護傘。再者，放眼新興股市當中，中國具備經濟成長動能穩健與政策面作多等投資利基，建議可透過以全球中概股為佈局重心的第一富蘭克林新世界股票基金*與第一富蘭克林第一富基金*切入，著眼拉丁美洲對原物料價格回檔利空逐漸鈍化，內需消費與投資題材順勢接棒，可透過富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金參與。另外，即使是積極型投資人也須留意投資組合的波動風險，因此債券部位投資不能偏廢，以富蘭克林坦伯頓美國政府基金與富蘭克林坦伯頓全球債券基金列為雙核心持債，並分批加碼富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金與富蘭克林坦伯頓公司債基金，掌握高收益與利差收斂的投資契機。

穩健型投資人–六成債市比重參與降息題材，股市以全球化多元佈局為上策

相較積極型投資人的配置，穩健型投資人的債券比重建議宜拉高到六成，並以高債信等級的富蘭克林坦伯頓美國政府基金和富蘭克林坦伯頓全球債券基金為主，掌握全球降息趨勢下的債券價格上漲的獲利空間。此外，在美國引領工業國家走向低利率時，許多新興國家政府公債長債殖利率仍在5%以上，建議可藉由富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金和富蘭克林坦伯頓亞洲債券基金佈局，分享新興國家貨幣潛在升值與高殖利率的收益空間。另一方面，針對佔四成的股票部位，宜將全球化佈局、堅守價值選股策略的富蘭克林坦伯頓世界基金列入核心選項，以免錯失任一區域或產業的投資機會，再酌量配置以美國績優股為佈局主軸的富蘭克林成長基金，以及側重民生消費類股配置的富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金，期能擴展資產組合的漲升潛力。

保守型投資人–美國與全球政府債市比重佔八成，兩成前進全球型股票基金

保守型投資人的風險承受度最低，建議債券投資部位至少佔八成，投資標的以富蘭克林坦伯頓美國政府基金及富蘭克林全球債券組合基金*為投資重心，在防範股市波動風險的同時，也能順勢掌握穩定收益、以及全球降息循環下的潛在資本利得空間。另外藉由定期定額進場或逢低分批佈局側重歐美成熟市場的富蘭克林坦伯頓成長基金，透過專業經理人團隊操盤來掌握長線獲利機會。保守型投資人藉由全球化均衡佈局股票和債券市場，不但資產波動性較低，報酬穩健，更可以免去追逐明星市場或產業的風險，降低追高殺低的成本，是保守型投資人最穩健的投資策略。