全球各國中央銀行忙著降息，基金業者預測，美國聯邦準備理事會（Fed）很可能在第一季將聯邦基金利率調降到零，接著採取量化管理寬鬆貨幣政策，成為美國債券的大買家。

所謂量化寬鬆貨幣政策，法國巴黎投資說，就是多印鈔票，不僅把鈔票注入經濟體制，也可能拿鈔票買進中長天期公債，引導與中長期公債連動的房貸利率等進一步下跌。

這樣一來，將可能刺激經濟成長，也有助公債、房貸相關機構債券的正面發展。因此，不少基金業者依舊看好美元債券，認為今年仍可布局。

市場對景氣復甦有各種看法，諾貝爾經濟學得獎主克魯曼將復甦時間從2012年提前到2010年，不少市場人士則看好今年第四季。歷史顯示，經濟不好時投資債券較有利，因此未來數季債券仍有投資價值。

百利達美元債券基金經理人施德禮（Cedric Scholtes）指出，要讓美國經濟重新膨脹，確實艱鉅。Fed在連續降息7碼（1碼是0.25個百分點）後，將在今年第一季讓聯邦利率降到零，然後利率可望在低檔維持很長時間。Lipper統計，該基金去年全年上漲13.24%，在24檔同型基金中名列第一。

Fed降息到零後，美債多頭未必就會戛然而止。法國巴黎投資表示，Fed除了降息外，還可透過積極量化管理維持債市榮景，最明顯的就是買入機構抵押貸款債權（MBS），降低房貸利率，確保消費者取得融資，避免金融市場的信用緊縮造成人們求貸無門。

2007年Fed降息以來，美國30年期房貸抵押利率與10年期美國公債間的利差不斷擴大。法國巴黎投資分析，一來是因為抵押借款市場與投資人興趣降低，抵押利率升高，二來抵押利差處於高水準，代表風險趨避行為增加。房貸利率利差擴大，Fed引導房貸利率下跌的空間也擴大。

法國巴黎投資指出，除了美國公債，固定收益市場龐大，不少投資等級公司債價格具吸引力。Fed的量化管理寬鬆貨幣政策將不斷挹注市場資金，可能吸引追求高收益的資金進場，高品質債券的後市看好。

【2009-01-08/經濟日報/B2版/基金天地】