美國債券泡沫化？基金業者指出，投資人規避風險心態仍在，預期上半年美債仍有所表現。下半年隨景氣漸漸復甦，高評等抵押債券、機構債、公司債等可望勝出。

美國聯邦準備理事會（Fed）將聯邦基金利率調到0到0.25%區間，美國10年期公債殖利率約在2.3%到2.5%區間遊走，創有史以來最低，美國短天期公債殖利率曾轉為負數，市場擔憂美國公債恐有泡沫之虞。

基金業者指出，經濟低迷、信用緊縮、加上投資人高度風險趨避，保本成為王道，推升債市榮景。

理柏（Lipper）統計，在國內核備的24檔複合型美元債券基金中，去年百利達美元債券勇奪第一，全年上漲13.24%。該檔基金經理人施德禮（Cedric Scholtes）說，美債向上走勢將持續，至少到下半年才會反轉。

施德禮分析，泡沫化是指價格長時間上揚後大幅滑落。投機者通常扮演重要角色，買入資產的理由並非追求利息收入或長期資本利得，而是在短期內以更高價格賣出此資產為目的，這就是所謂的「博傻理論」。

換句話說，投機行為背後的動機是認為「市場上一定有比自己更笨的投資者，願意花更高的價格去買手上的商品」，此時市場將充滿不理性、一窩峰的投資行為。

Fed去年以來積極降息，美國公債殖利率一路走滑，公債價格不斷上揚。施德禮認為，美債面臨泡沫化的說法並不成熟，因為美國公債這一波上漲並非投機的獲利心理所造成，而是在極度不確定、擔憂通貨緊縮的環境下，投資人為了安全心理購買美國公債或美國政府保證的債券，這實際上相當合理。

投資人風險趨避，蔚為風潮，保值為王道，公債自然成為投資人的首選。法國巴黎資產管理公司（BNP Paribas Asset Management）指出，最新研究顯示，由於預期產出在未來兩年會下滑，金融危機的時間將延長，對金融資產市場的影響更是劇烈。

投資人該如何選擇債券基金？有的投顧業者看好高收益債券和公司債在今年有機會勝出，有的業者則建議高投資等級公司債才是經濟衰退的首選。經濟前景仍不明，投資人最好步步為營，布局擁有美國公債、高評等機構與公司債的複合式美元債券基金，以因應景氣的變化。

【2009-01-16/經濟日報/B3版/基金世界】