近期台股部分個股因急單效應推升股價反彈，漲幅高達兩、三成，表現比大盤亮眼。不過，這些急單多為零星訂單，且集中在部分有利基產品的企業身上，不建議投資人在此時搶搭急單效應而貿然追高。此外，美國財報發佈以來大多不太理想，加上零售銷售數據慘澹，顯示終端消費緊縮的狀況尚未解除，廠商也仍進行去化庫存。估計最快也要到3月之後，廠商才有補庫存的需求，建議投資人要投資不必急於一時，分批佈局較能有效降低追高風險。

美國超級財報週登場，美國鋁業獲利不佳，英特爾財報也令市場擔憂，金融股去年第四季虧損可能較市場預估更大，種種負面消息率先衝擊美股表現。受制於國際股市表現不佳，台股也有拉回整理的可能。下週歐巴馬上任後，市場將立即檢視選舉支票是否兌現，顯示國際股市變數仍多。台股也將進入九天春節長假，抱股過年風險較高，目前不建議投資人持續追高。

至於進場時點，建議觀察廠商補庫存動作而定。以目前廠商去化庫存進程計算，最好的情況是農曆年後庫存才會慢慢去化完畢，緊接著廠商也才有補庫存需求，所以新訂單理論上最快將在3月才將陸續出現，屆時台股有機會展開較大波段反彈。目前就算股市走勢偏空，熊市反彈也有三到五成的漲幅可以期待，但需要有基本面搭配才能佔到便宜。因此，與其搶搭急單效應便車，不如等廠商補庫存效應發酵，才能掌握大的波段反彈行情。而時點最有機會落在3月之後，建議農曆年後可開始佈局，讓持股應分批拉高到五成的水準。

整體而言，指數目前位置搭配基本面來看，不容易有表現空間，但搭配廠商接單狀況來看，我認為2009年的熊市反彈還是以第二季展開的機率較高，投資人可以耐心等待，或者，以目前低利率環境，投資人也可以以時間換取空間，定期定額進場持續投資，未來逢股市反彈的投資回報機率較高。

（作者是ING投信投資管理處執行副總）